上市首日涨44% ,梦天家居营收增速已露疲态

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记者 |郑小琳

12月15日，梦天家居集团股份有限公司（下称“梦天家居”，603216.SH）在上交所主板上市。截至今日收盘，梦天家居报24.28元/股，涨幅44.01%，振幅24.02%，换手率3.51%，成交额4694.44万，总市值53.75亿。

资料显示，梦天家居是一家木门企业，创建于2003年，主要从事木门、柜类、墙板等定制家具的设计、研发、生产和销售，公司注册资本1.66亿元。

梦天家居控股股东为梦天控股，本次发行后，梦天控股持有梦天家居56.24%的股份。公司的实际控制人为余静渊、范小珍夫妇，本次发行后，余静渊、范小珍夫妇直接和间接拥有公司73.49%的表决权。

梦天家居于2021年10月28日排名前列过会，本次在上交所主板上市，公开发行5536万股，占发行后总股本的25.01%，发行价格为16.86元/股。

梦天家居本次发行募集资金总额为9.8亿元，扣除发行费后募集资金净额为8.42亿元。招股书显示，公司募集资金主要用于扩大产能，比如用于年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目，智能化仓储和品牌渠道建设、信息化建设和补充流动资金。

2021年半年报显示，梦天家居木门类（包括门扇、门套、线条）、柜类、墙板、其他家具收入分别为3.24亿元、1.01亿元、7656万元、2020万元，占营收比例分别为62.1%、19.38%、14.65%、3.87%。

其中，木门是公司的主要产品。经中国木材与木制品流通协会认定，2017—2020 年度，公司在木门市场销售规模上，在国内家居行业同类企业中排名前三。

财报显示，2017年-2020年及2021年1-9月，梦天家居分别实现营业收入14.82亿元、13.45亿元、13.48亿元、12.27亿元、9.62亿元，不难看出，梦天家居营收增长疲态渐显。

具体来看，据较新数据披露，2018年-2020年及2021年1-6月，梦天家居木门类业务收入分别为10.12亿元、9.73亿元、8.25亿元、3.24亿元，木门类收入体量逐渐收缩，而收入贡献较小的柜类、墙板收入却逐年提升。

不仅如此，梦天家居木门类产能利用率也在大幅下滑。其中门扇近三年产能利用率保持74%，今年上半年下降至58%；线条产能利用率保持78%，今年上半年降至58%；门套产能利用率从2018年的74%降至71%，今年上半年下降至55%。

梦天家居表示，“2021年1-6月，受需求季节性及春节假期影响，公司主要产品的产能利用率有所降低。”不难看出，公司整体产能利用率并不算高。

然而，就在产能利用率存在闲置的情况下，公司募资用途却是用于扩产。比如将4.53亿元募资用于年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目。

对此证监会就募投项目合理性，曾向梦天家居下发问询函。梦天家居回复称，通过技改项目，公司将从调整产能结构出发，完善产品结构，实现市场结构的均衡发展。

梦天家居指出，一方面，对现有部分门扇生产线进行技术改造，形成37万套工程门产能，借此进入精装修工程市场；另一方面，新增年产9万套的柜类产能，将有效缓解柜类产能不足的瓶颈。

业内人士认为，在上游地产行业债务危机频现的背景下，梦天家居“逆势”进军精装修工程市场显然存在一定风险，尤其，今年受上游部分房企债务逾期影响，大宗工程业务如今也面临难以回款的风险。

随着公司大宗工程业务的逐步深入，公司亦遭遇应收款项无法收回的风险。2021年1-9月，公司对一家遭遇资金链危机的房企销售收入为4154.73万元。截至2021年9月末，公司应收账款余额为1366.78万元，发出商品余额为172.76万元。

梦天家居表示，为控制风险，公司暂停了与该房企系统内的相关企业的业务合作，并将其信用政策调整为先预付全款，后安排生产。未来，公司仍然存在与该房企相关应收款项到期无法全部兑付的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

然而，在变幻莫测的市场环境下，若梦天家居精装修市场扩张不能如期，产能过剩给公司带来的风险或变得更加严峻。

来源：界面新闻